市場化經營國資平臺的主營業(yè)務呈現出多元化布局與集中化分布的顯著特征，主要以工程建設類、貿易類、房地產相關、產業(yè)類等為主。從層級來看：地市級國資平臺以傳統(tǒng)工程建設業(yè)務為主，區(qū)縣級與開發(fā)區(qū)平臺則更側重房貿易類業(yè)務和房地產類業(yè)務。

圖1：不同類型市場化經營國資平臺主營業(yè)務對比

02 從市場化經營國資平臺的業(yè)務結構來看

圖2：不同類型市場化經營國資平臺業(yè)務結構對比

整體而言，無論是地市級、區(qū)縣級還是開發(fā)區(qū)市場化經營國資平臺，均以AA+級主體數量居首，AA級次之。這表明市場化經營國資平臺整體信用水平處于中等偏上，但AAA級等高信用等級企業(yè)占比相對有限。

通過業(yè)務類型與主體評級的交叉分析可見，產投平臺和基礎設施建設類業(yè)務在各評級區(qū)間內數量均相對突出。這表明此類業(yè)務可能更易孕育高評級國資平臺，因其通常具備較大規(guī)模體量、收益相對穩(wěn)定的特點，能為國資公司提供強有力的償債保障。

（一）聚焦業(yè)務差異定位，強化區(qū)域性特色優(yōu)勢

不同層級的國資平臺需立足區(qū)域發(fā)展需求，錨定差異化發(fā)展路徑。

地市級國資平臺工程建設類業(yè)務占比最高，可在傳統(tǒng)市政工程、代建業(yè)務基礎上，敏銳捕捉城市更新、新型基礎設施建設等領域機遇，向城市運營服務延伸，加大在智慧交通、智慧能源等項目投入。

區(qū)縣級國資平臺房地產類業(yè)務占比較高，建議在土地開發(fā)建設的基礎上探索配建商業(yè)配套、租賃運營等方式提升資產利用率，避免純投入型業(yè)務拖累現金流。

開發(fā)區(qū)國資平臺貿易類業(yè)務占比最高，建議依托產業(yè)園區(qū)資源優(yōu)勢，構建“供應鏈貿易+產業(yè)金融”一體化發(fā)展模式。一方面，為園區(qū)企業(yè)提供原材料集中采購、產品分銷等全鏈條供應鏈服務，形成規(guī)?；Q易體量；另一方面，聯合金融機構創(chuàng)新推出訂單融資、倉單質押等產業(yè)金融產品，將貿易場景與金融服務深度融合。

（二）優(yōu)化業(yè)務結構配比，提高市場化業(yè)務占比

科學平衡公益性和市場化兩類業(yè)務，合理導入能產生穩(wěn)定持續(xù)現金流且具備良好收益能力的經營性業(yè)務。

一方面，為滿足“335指標”要求，建議通過對例如公益性資產、儲備土地等非經營性、不合規(guī)資產的剝離，逐步降低城建類資產占比，盡快達成“城投類收入占比低于30%”、“凈利潤中政府補貼占比低于50%”的目標。

另一方面，結合區(qū)域資源稟賦有效提升經營性資產的比重。地市級平臺建議積極拓展城市運營服務，如城市停車管理、公共廣告資源運營等；區(qū)縣級平臺建議開展特色文旅產業(yè)運營，通過打造精品旅游線路、開發(fā)文創(chuàng)產品等增加收入來源；開發(fā)區(qū)平臺建議圍繞園區(qū)主導產業(yè)，開展供應鏈金融、產業(yè)孵化、資產運營等業(yè)務，積極增強造血功能，提升資產運營效率。

（三）加強信用體系建設，提升市場化融資能力

根據“3號指引”，資質良好的城投公司可將募集資金用于手續(xù)合規(guī)、收益良好的項目建設，政策導向體現“嚴控”而非“嚴禁”的審慎態(tài)度。建議各地國資平臺強化信用體系建設，積極爭取屬地政府資源支持，通過提升收益水平、優(yōu)化負債結構、改善現金流狀況、強化償債保障等舉措，助力自身實現信用資質升級與可持續(xù)發(fā)展。

同時，參考產投平臺與基建板塊易孕育高評級主體的行業(yè)特性，建議地市級及區(qū)縣級平臺積極構建“投資-建設-運營”全鏈條業(yè)務閉環(huán)，通過規(guī)?；顿Y、專業(yè)化運營提升收益穩(wěn)定性與現金流可持續(xù)性；開發(fā)區(qū)平臺建議聚焦園區(qū)主導產業(yè)，設立市場化產業(yè)投資基金，以“資本招商+股權增值”模式提升資本運作能力與項目回報率，為沖擊更高評級積累資質條件。