自一攬子化債方案落地實施以來，中央及各部委多次強調(diào)要“逐步剝離融資平臺政府融資職能，分類推進地方政府融資平臺轉(zhuǎn)型”，越來越多的城投公司發(fā)布“退平臺”公告，或在債券募集書中聲明自身為市場化經(jīng)營主體。

結(jié)合3月上交所發(fā)布新修訂的“3號指引”，4月某被認(rèn)定為產(chǎn)業(yè)主體的地方國企在中期票據(jù)的發(fā)行文件中聲明自身為“市場化經(jīng)營主體”，這意味著城投發(fā)債將面臨更為嚴(yán)格的審核要求，不轉(zhuǎn)型、假轉(zhuǎn)型、磨洋工轉(zhuǎn)型都不可取，在實質(zhì)上與地方政府信用解綁、轉(zhuǎn)型為市場化經(jīng)營主體是大勢所趨。

為從市場化經(jīng)營國資平臺的轉(zhuǎn)型中提煉可復(fù)制的實踐經(jīng)驗，助力全國國資平臺在市場化轉(zhuǎn)型浪潮中精準(zhǔn)破局，城望集團依托企業(yè)預(yù)警通、DM查債通、萬德公告等多渠道數(shù)據(jù)，截至2025年5月底，共獲取251家地市級、192家區(qū)縣級市場化經(jīng)營國資平臺主體數(shù)據(jù)，并從其中篩選出67家開發(fā)區(qū)類市場化經(jīng)營國資平臺，研究分析各層級市場化經(jīng)營國資平臺的經(jīng)營性業(yè)務(wù)布局、總資產(chǎn)、信用評級等特征，現(xiàn)重磅發(fā)布“2025年地市級市場化經(jīng)營國資平臺總資產(chǎn)排行榜單”、“2025年區(qū)縣級級市場化經(jīng)營國資平臺總資產(chǎn)排行榜單”、“2025年開發(fā)區(qū)市場化經(jīng)營國資平臺總資產(chǎn)排行榜單”。

城投市場化業(yè)務(wù)經(jīng)營啟示錄：2025年開發(fā)區(qū)市場化經(jīng)營國資平臺總資產(chǎn)排名榜單

城望解讀

一、從市場化經(jīng)營國資平臺的主營業(yè)務(wù)來看

開發(fā)區(qū)市場化經(jīng)營國資平臺的主營業(yè)務(wù)以房地產(chǎn)類業(yè)務(wù)為主，涵蓋土地開發(fā)、商品房銷售、房屋租賃等，共有42家平臺布局該業(yè)務(wù)，占比達63%。傳統(tǒng)工程建設(shè)業(yè)務(wù)次之，涵蓋市政工程、建筑施工、代建等領(lǐng)域，共有29

家平臺布局該業(yè)務(wù)，占比為43%。開發(fā)區(qū)平臺中有26家參與貿(mào)易業(yè)務(wù)，在開發(fā)區(qū)市場化經(jīng)營國資平臺中占比為39%。

圖1：開發(fā)區(qū)市場化經(jīng)營國資平臺主營業(yè)務(wù)

二、從市場化經(jīng)營國資平臺的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看

剔除主營業(yè)務(wù)占比缺失的平臺數(shù)據(jù)后，61家平臺的經(jīng)營性業(yè)務(wù)分布呈現(xiàn)“兩頭大、中間窄”的啞鈴型結(jié)構(gòu)。其中，經(jīng)營性業(yè)務(wù)占比超90%的平臺有17家，在市場化運營方面展現(xiàn)出強勁活力，而經(jīng)營性業(yè)務(wù)不足50%的平臺有16家，反映出仍有部分平臺對政府性項目依賴度較高。中間梯隊的平臺數(shù)量相對較少且分布較為分散。由此可見，開發(fā)區(qū)國資平臺在市場化轉(zhuǎn)型進程中，頭部平臺與尾部平臺的運營模式差異顯著，如何推動中間及尾部平臺提升自主經(jīng)營能力，縮小與頭部平臺的差距，成為開發(fā)區(qū)國資平臺優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升整體競爭力的關(guān)鍵課題。

圖2：開發(fā)區(qū)市場化經(jīng)營國資平臺業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對比

圖3：開發(fā)區(qū)市場化經(jīng)營國資平臺信用評級占比