城投產(chǎn)業(yè)投資管理的“安全感”構(gòu)建，需以戰(zhàn)略為錨、以風(fēng)控為盾、以運(yùn)營(yíng)為器，形成覆蓋“投前—投中—投后”全鏈條的管理閉環(huán)。本部分通過解構(gòu)管理流程，將抽象的產(chǎn)業(yè)投資管理提升需求，轉(zhuǎn)化為“投前做什么、投中管什么、投后控什么”的具體問題，使后續(xù)策略能夠精準(zhǔn)對(duì)接痛點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)投資管理主要流程一般包含：投資計(jì)劃流程、投資準(zhǔn)備流程、投資決策流程、投資審批流程、投資執(zhí)行流程、產(chǎn)業(yè)投資管理流程和投資退出流程等。具體流程如圖1所示。

圖1：投資流程圖

城投需緊扣公司發(fā)展戰(zhàn)略，編制與年度財(cái)務(wù)預(yù)算銜接的年度投資計(jì)劃，確保投資規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債水平相適配。年度投資計(jì)劃編制內(nèi)容涵蓋年度投資的總體目標(biāo)，年度投資計(jì)劃情況（包括投資方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、實(shí)施項(xiàng)目主體及主要投資項(xiàng)目分析），投資規(guī)模與資金來源（包括計(jì)劃投資總額、資金來源及構(gòu)成、實(shí)施投資對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響等）等。編制完成后，年度投資計(jì)劃需經(jīng)董事會(huì)審議通過，并按規(guī)定程序報(bào)送上級(jí)主管部門備案。

在投資決策前，城投應(yīng)當(dāng)從政策、市場(chǎng)、技術(shù)、效益、環(huán)境、安全、社會(huì)穩(wěn)定等多個(gè)維度，對(duì)項(xiàng)目融資、投資、管理、退出的全流程進(jìn)行深度論證。對(duì)于新投資的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)深入進(jìn)行技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)和法律等方面的可行性研究與論證。

針對(duì)投資項(xiàng)目盡職調(diào)查報(bào)告，城投開展股權(quán)投資項(xiàng)目時(shí)，需要開展必要的盡職調(diào)查，對(duì)合作對(duì)象進(jìn)行辨別，避免合作對(duì)象存在公司治理問題、投資能力不佳、技術(shù)業(yè)務(wù)虛構(gòu)、較大債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)。

盡職調(diào)查報(bào)告大致包括：（1）背景調(diào)查。主要了解合作方股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、人力資源、資信能力等。（2）財(cái)務(wù)調(diào)查。主要了解財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示及建議。（3）技術(shù)與業(yè)務(wù)調(diào)查。包括主要產(chǎn)品或業(yè)務(wù)、核心資源或技術(shù)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提示及建議，分析業(yè)務(wù)的市場(chǎng)前景和發(fā)展趨勢(shì)。（4）法律調(diào)查。主要了解包括經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、主要資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)、勞動(dòng)關(guān)系、未決訴訟和仲裁事項(xiàng)、法律風(fēng)險(xiǎn)提示及建議；固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，還應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)的屬性、權(quán)證情況、抵押情況等進(jìn)行調(diào)查。（5）資產(chǎn)評(píng)估?！镀髽I(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法》規(guī)定以非貨幣資產(chǎn)對(duì)外投資，應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

針對(duì)投資項(xiàng)目可行性研究，《中華人民共和國(guó)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法》第三十六條明確規(guī)定了國(guó)家出資企業(yè)投資應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，并按照國(guó)家規(guī)定進(jìn)行可行性研究，結(jié)合各級(jí)國(guó)有企業(yè)投資監(jiān)督管理辦法可行性研究應(yīng)以項(xiàng)目實(shí)施的必要性、可行性為主要內(nèi)容，參考《企業(yè)投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編制參考大綱》（2023版）。

可行性研究報(bào)告內(nèi)容包括但不限于：概述、項(xiàng)目建設(shè)背景、需求分析及產(chǎn)出方案、項(xiàng)目選址與要素保障等（如圖2）。在編寫具體項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告時(shí)，可結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況對(duì)大綱所要求的內(nèi)容適當(dāng)調(diào)整，并圍繞投資項(xiàng)目建設(shè)必要性、方案可行性及風(fēng)險(xiǎn)可控性三大目標(biāo)開展系統(tǒng)、專業(yè)、深入論證，項(xiàng)目建設(shè)必要性應(yīng)從需求可靠性維度研究得出結(jié)論，項(xiàng)目方案可行性應(yīng)從要素保障性、工程可行性、運(yùn)營(yíng)有效性、財(cái)務(wù)合理性和影響可持續(xù)性等五個(gè)維度進(jìn)行研究論證，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可控性應(yīng)通過各類風(fēng)險(xiǎn)管控方案維度研究得出結(jié)論。

圖2：可行性研究報(bào)告大綱

在投資決策前，城投應(yīng)當(dāng)從政策、市場(chǎng)、技術(shù)、效益、環(huán)境、安全、社會(huì)穩(wěn)定等多個(gè)維度，對(duì)項(xiàng)目融資、投資、管理、退出的全流程進(jìn)行深度論證。對(duì)于新投資的項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)深入進(jìn)行技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)和法律等方面的可行性研究與論證。

針對(duì)投資金額達(dá)到限額標(biāo)準(zhǔn)且納入“三重一大”決策范疇的重大投資項(xiàng)目，嚴(yán)格執(zhí)行黨委會(huì)前置研究討論、董事會(huì)集體審議決策的流程；對(duì)限額以下的常規(guī)投資項(xiàng)目，則通過董事會(huì)授權(quán)經(jīng)理層行使決策權(quán)限，形成分級(jí)分類的決策管理體系。

投資決策審核材料通常包括項(xiàng)目立項(xiàng)、盡職調(diào)查、可行性研究、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、審查論證等關(guān)鍵環(huán)節(jié)相關(guān)材料。投資決策主體所有參與決策人員需要充分發(fā)表意見，并在決議、會(huì)議記錄等決策文件上簽字，連同項(xiàng)目材料一并歸檔保存，確保有案可查。若出現(xiàn)不可控因素造成投資風(fēng)險(xiǎn)劇增或存在較大潛在損失等重大變化的投資項(xiàng)目，則需要重新履行投資決策程序。

根據(jù)各地投資監(jiān)督管理政策要求，尤其是特別監(jiān)管類項(xiàng)目，城投在履行完內(nèi)部決策程序后、投資實(shí)施前，需要將書面申報(bào)材料報(bào)上級(jí)主管部門審批或備案。

城投對(duì)提交的備案材料的真實(shí)性、完整性、合規(guī)性負(fù)責(zé)。提交的材料通常有：書面申報(bào)材料；董事會(huì)決議、議案及會(huì)議等決策文件；投資決策相關(guān)依據(jù)材料，包括盡職調(diào)查、可行性研究報(bào)告、專家論證意見、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告、法律意見書、有關(guān)投資協(xié)議、合同等證明材料；投資涉及財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估事項(xiàng)的，應(yīng)提交相應(yīng)審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告等及監(jiān)管部門認(rèn)為需要提供的其他必要材料。

針對(duì)外部環(huán)境和項(xiàng)目本身情況變化，及時(shí)進(jìn)行再?zèng)Q策。如出現(xiàn)市場(chǎng)環(huán)境惡化、主要合作方嚴(yán)重違約、法律或?qū)徟掷m(xù)不完備等影響投資目的實(shí)現(xiàn)等重大不利變化時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)啟動(dòng)中止、終止或退出機(jī)制，對(duì)擬中止、終止或退出的投資項(xiàng)目，需要詳細(xì)分析和說明項(xiàng)目實(shí)施現(xiàn)狀、中止、終止或退出原因和條件、可能發(fā)生的法律糾紛和經(jīng)濟(jì)損失等，報(bào)黨委會(huì)、董事會(huì)進(jìn)行研究再?zèng)Q策。

同時(shí)，因重大投資項(xiàng)目再?zèng)Q策涉及年度投資項(xiàng)目計(jì)劃調(diào)整的，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)將調(diào)整后的年度投資項(xiàng)目計(jì)劃報(bào)送相關(guān)部門。此外，城投應(yīng)建立健全投資基礎(chǔ)信息臺(tái)賬，全面掌握公司及各級(jí)子公司投資情況，定時(shí)更新投資信息臺(tái)賬，做好跟蹤管理和信息統(tǒng)計(jì)分析工作，關(guān)注項(xiàng)目是否按期推進(jìn)、投資是否超預(yù)算、是否按期達(dá)產(chǎn)達(dá)效等，對(duì)出現(xiàn)的問題及時(shí)妥善處置。

城投應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目后評(píng)價(jià)的目的、范圍、內(nèi)容、方法和流程以及后評(píng)價(jià)人員組成、后評(píng)價(jià)結(jié)果的運(yùn)用等作出規(guī)定。選擇部分已完成的重大投資項(xiàng)目開展后評(píng)價(jià)，采用調(diào)查法、專家打分法、價(jià)值評(píng)估法、對(duì)比法、成功度評(píng)價(jià)法、邏輯框架法等（如表1），堅(jiān)持定性與定量相結(jié)合的原則，全面評(píng)估項(xiàng)目成效。

通過總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)、揭示潛在風(fēng)險(xiǎn)、制定改進(jìn)對(duì)策，形成后評(píng)價(jià)專項(xiàng)報(bào)告報(bào)送相關(guān)部門，為優(yōu)化投資管理提供依據(jù)，并可據(jù)此提出獎(jiǎng)懲意見，強(qiáng)化責(zé)任落實(shí)。城投可探索建立“歸口管理、上下聯(lián)動(dòng)、分級(jí)負(fù)責(zé)、橫向支撐”的投資后評(píng)價(jià)管理體系，也可以引入第三方咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行后評(píng)價(jià)。

表1：投資后評(píng)價(jià)方法

投資退出階段，包括主動(dòng)退出與被動(dòng)退出兩種處置路徑：

主動(dòng)退出適用于經(jīng)營(yíng)狀況良好且滿足投資協(xié)議約定條件的被投資公司。由項(xiàng)目主體單位根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境及公司運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)，擇機(jī)擬定退出實(shí)施方案，經(jīng)上級(jí)決策單位審批通過后啟動(dòng)資產(chǎn)處置程序，實(shí)現(xiàn)有序退出。

被動(dòng)退出針對(duì)經(jīng)營(yíng)不善的項(xiàng)目，可選擇盤活重組或清算退出兩種方式，盤活重組需重新開展盡職調(diào)查、價(jià)值評(píng)估等工作，在制定重組方案并履行內(nèi)部決策程序后，實(shí)施債務(wù)重組、引入戰(zhàn)略投資者等措施；清算退出則需經(jīng)上級(jí)管理部門審批后，啟動(dòng)法定清算程序，聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行法律與財(cái)務(wù)審計(jì)，組建專項(xiàng)評(píng)估組診斷資產(chǎn)負(fù)債狀況，由公司遺留問題工作小組嚴(yán)格按照工商、稅務(wù)等部門要求，推進(jìn)清算注銷流程，清算程序較為繁瑣，處置時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)。