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首發(fā)亮點(diǎn)

亮點(diǎn)一：區(qū)域財(cái)政實(shí)力較弱，此次公司債券成功首發(fā)，標(biāo)志著郁南縣在債券融資領(lǐng)域邁出了歷史性的一步。

郁南縣地處廣東省西部，隸屬于廣東省云浮市。2024年，郁南縣一般公共預(yù)算收入5.24億元，是截至目前獲批產(chǎn)業(yè)類首發(fā)主體的城市中，一般公共預(yù)算收入規(guī)模最小的縣級(jí)城市。對(duì)于財(cái)政相對(duì)薄弱的地區(qū)而言，可調(diào)配的產(chǎn)業(yè)資源往往較為有限，組建產(chǎn)業(yè)類主體需要協(xié)調(diào)和克服的困難更為突出。因此，郁南縣成功組建產(chǎn)業(yè)類主體并實(shí)現(xiàn)債券首發(fā)充分體現(xiàn)出當(dāng)?shù)卦谕苿?dòng)產(chǎn)業(yè)類主體培育和區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級(jí)的決心與努力。

亮點(diǎn)二：發(fā)債主體擁有造血能力和持續(xù)盈利能力的經(jīng)營(yíng)性（產(chǎn)業(yè)類）資產(chǎn)助力債券首發(fā)。

經(jīng)重組后，郁南產(chǎn)投業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋租賃、水電供應(yīng)、工程施工等多個(gè)板塊，市場(chǎng)化程度較高。2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.70億元，凈利潤(rùn)0.23億元（表1）。

表1:2024年郁南產(chǎn)投收入結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)構(gòu)成方面（表2），2024年末，郁南產(chǎn)投總資產(chǎn)為53.42億元，凈資產(chǎn)25.50億元，資產(chǎn)負(fù)債率為52.26%。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較均衡，無占比超過20%的科目。以固定資產(chǎn)、在建工程、貨幣資金、存貨和其他權(quán)益工具投資為主。應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款占比較小。

表2:2024年末郁南產(chǎn)投主要資產(chǎn)情況

整合重組增強(qiáng)了郁南產(chǎn)投的產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)實(shí)力和市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)融資突破，從而更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

亮點(diǎn)三：貼標(biāo)“鄉(xiāng)村振興”，展現(xiàn)了融資主體在落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略方面的突出成績(jī)，提高發(fā)債成功率。

2025年中央1號(hào)文件首次將“創(chuàng)新鄉(xiāng)村振興的投融資機(jī)制”作為單獨(dú)一段進(jìn)行闡述，且首次在中央一號(hào)文件中提出“鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)發(fā)行鄉(xiāng)村振興債券”，明確企業(yè)融資主體地位，進(jìn)一步促進(jìn)了債券市場(chǎng)支持和服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。郁南產(chǎn)投抓住政策機(jī)遇、用好用活鄉(xiāng)村振興債，拓展了融資空間，將部分資金用于償還有息負(fù)債和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

郁南縣獲批產(chǎn)業(yè)類首發(fā)主體，對(duì)其自身發(fā)展而言，是一個(gè)全新的起點(diǎn)，對(duì)區(qū)域發(fā)展而言，更是一針強(qiáng)心劑。郁南縣的成功經(jīng)驗(yàn)也為正處于轉(zhuǎn)型和融資困境中的城投公司提供了可借鑒之處。

（一）基于資源稟賦，打造產(chǎn)業(yè)類主體

（二）用好“貼標(biāo)債券”，把握監(jiān)管和市場(chǎng)關(guān)切

貼標(biāo)債券指在債券名稱上附加有特定標(biāo)識(shí)的債券，通過明確資金用途、遵循政策框架或特定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行發(fā)行，使得其通常具有包含主題標(biāo)識(shí)、資金定向使用、存在特定的認(rèn)證和評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)等核心特征。目前國(guó)內(nèi)貼標(biāo)債種類可主要分為綠色公司債券、低碳轉(zhuǎn)型公司債券、科技創(chuàng)新公司債券、鄉(xiāng)村振興公司債券、“一帶一路”公司債券、紓困公司債券及中小微企業(yè)支持債券。

貼標(biāo)債通過金融創(chuàng)新響應(yīng)政策導(dǎo)向，支持國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施，將融資活動(dòng)與特定領(lǐng)域的發(fā)展有機(jī)結(jié)合，政策適配性高。相較于普通債券，貼標(biāo)債券品種在額度傾斜、審批優(yōu)化、貼息免稅等方面獲得監(jiān)管更多政策支持，成為產(chǎn)投主體突破融資約束的重要工具之一，同時(shí)也滿足債券市場(chǎng)日益多元的投資需求（表3）。轉(zhuǎn)型產(chǎn)投主體可以利用“產(chǎn)業(yè)+貼標(biāo)”這一渠道，根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃、職能定位靈活選擇發(fā)行貼標(biāo)債券，實(shí)現(xiàn)新增融資突破，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

表3:首發(fā)產(chǎn)投主體發(fā)行貼標(biāo)債募集資金用途

資料來源：公開資料，中誠(chéng)信