隨著“在發(fā)展中化債”思路不斷深化，街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資融資實(shí)現(xiàn)新突破。目前街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資發(fā)債情況不多，但是已有很多街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資開始爭(zhēng)取專項(xiàng)債、地方國(guó)債等政策性資金實(shí)現(xiàn)發(fā)展。鎮(zhèn)街國(guó)資發(fā)債并非單純的融資行為，而是一場(chǎng)涉及政策適配、治理重構(gòu)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的系統(tǒng)性變革。
近期，佛山市祖廟資產(chǎn)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“祖廟資產(chǎn)公司”）和佛山市南海獅山投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“獅山投資控股”）兩家鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資公司發(fā)行了公司債。對(duì)于街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資如何實(shí)現(xiàn)發(fā)債突破，祖廟資產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，公司成功實(shí)現(xiàn)發(fā)債，一方面與街道進(jìn)行的國(guó)企改革相關(guān)，另一方面還與公司開展市場(chǎng)化改革、內(nèi)部體系結(jié)構(gòu)優(yōu)化、業(yè)務(wù)多元化拓展、實(shí)現(xiàn)評(píng)級(jí)等相關(guān)。01
街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資發(fā)債的背后
公開資料顯示，近期，祖廟資產(chǎn)公司發(fā)行了“2025年面向?qū)I(yè)投資者非公開發(fā)行公司債券（第一期）”。記者注意到，這是廣東省首單AA主體街鎮(zhèn)級(jí)別國(guó)企債券，債券發(fā)行規(guī)模為4億元，期限為3+2年，票面利率為1.98%；獅山投資控股發(fā)行“2025年非公開發(fā)行鄉(xiāng)村振興公司債券（第一期）”，發(fā)行規(guī)模5億元，期限為5年，票面利率為2.24%。募集資金用途為償還有息負(fù)債、項(xiàng)目建設(shè)及償還項(xiàng)目貸款、股權(quán)投資。天眼查顯示，祖廟資產(chǎn)公司系佛山市禪城區(qū)祖廟街道財(cái)政和公共資產(chǎn)管理辦公室全資控股，屬于街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)有企業(yè)。街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)有企業(yè)大量存在，但是實(shí)現(xiàn)公司債發(fā)行的則寥寥無幾。在多位地方國(guó)資人士看來，一方面街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)規(guī)模均有限，另一方面街鎮(zhèn)國(guó)資多數(shù)未實(shí)現(xiàn)主體信用評(píng)級(jí)，這也意味著很多街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資不具備發(fā)行債券的條件。但是此次佛山出現(xiàn)兩家街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資實(shí)現(xiàn)債券發(fā)行，也為街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資融資和轉(zhuǎn)型提供了一定借鑒思路。對(duì)于此次發(fā)債成功的背后，祖廟資產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，公司實(shí)現(xiàn)發(fā)債與街道進(jìn)行公資公有企業(yè)改革相關(guān)。街道已經(jīng)提前謀劃部署，將公司的評(píng)級(jí)、發(fā)債納入街道國(guó)有企業(yè)改革工作中?！肮景l(fā)債籌備階段，祖廟街道多次帶隊(duì)前往深圳證券交易所交流，為祖廟資產(chǎn)公司亮相資本市場(chǎng)提前推介。另外，公司自2024年3月啟動(dòng)主體信用評(píng)級(jí)，并最終實(shí)現(xiàn)AA級(jí)評(píng)定?！?/span>“此次發(fā)債也與大環(huán)境相適應(yīng)?！弊鎻R資產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人告訴記者，“2025年5月，國(guó)新辦舉行‘一攬子金融政策’發(fā)布會(huì)，提出了一系列降準(zhǔn)、降息舉措，這也推動(dòng)公司發(fā)行的債券票面利率僅為1.98%，創(chuàng)廣東省內(nèi)街道層級(jí)公司債券票面利率歷史新低?！?/span>采訪中，祖廟資產(chǎn)公司方面直言，由于歷史原因，企業(yè)管理權(quán)與產(chǎn)權(quán)分離、企業(yè)股權(quán)互相嵌套等是鎮(zhèn)街城投公司普遍存在的問題。“一方面，我們通過全面梳理各類資產(chǎn)、下屬企業(yè)間股權(quán)關(guān)系，盤清房產(chǎn)、土地等資產(chǎn)底數(shù)并將企業(yè)股權(quán)逐步調(diào)整至管理權(quán)所在單位。在2024年，完成了下屬8家企業(yè)的股權(quán)劃轉(zhuǎn)、1家集體企業(yè)改制，有效解決了歷史原因造成的企業(yè)管理權(quán)與產(chǎn)權(quán)分離、股權(quán)嵌套問題，進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)股權(quán)架構(gòu)及運(yùn)營(yíng)管理。
另一方面，我們引進(jìn)專業(yè)力量，加快評(píng)級(jí)、發(fā)債進(jìn)程，通過公開招標(biāo)等方式組織選聘資產(chǎn)評(píng)估、審計(jì)、財(cái)務(wù)咨詢、評(píng)級(jí)等專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)駐，模塊化梳理關(guān)鍵財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)情況等信息。”
02
街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資的資金趨豐富
對(duì)于此次發(fā)債用途，祖廟資產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人介紹說：“根據(jù)規(guī)劃，預(yù)計(jì)今年11月前，祖廟資產(chǎn)公司將履行股東承諾，向佛山廣湛高鐵開發(fā)建設(shè)有限公司注資4650萬元，用于開發(fā)建設(shè)佛山高鐵未來城新動(dòng)能產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。項(xiàng)目將改善鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升土地利用率，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)及城鄉(xiāng)發(fā)展，助力街道全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興?！?/span>對(duì)于項(xiàng)目建成后能夠?qū)崿F(xiàn)哪些發(fā)展目標(biāo)，祖廟資產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人進(jìn)一步說：“將培育區(qū)域科創(chuàng)優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)集群，同步打造科創(chuàng)中試平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資源的優(yōu)化配置和空間布局的合理調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的緊密合作與協(xié)同發(fā)展，提升區(qū)域的整體產(chǎn)業(yè)效率和競(jìng)爭(zhēng)力。”此次，祖廟資產(chǎn)公司除了利用債券資金外，還通過銀行流動(dòng)貸款融資、項(xiàng)目融資等方式進(jìn)行融資，同時(shí)，也在探索ABS、REITs等融資方式。目前街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資發(fā)債情況不多，但是已有很多街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資開始爭(zhēng)取專項(xiàng)債、地方國(guó)債等政策性資金實(shí)現(xiàn)發(fā)展。財(cái)科咨詢研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大至4.68萬億元（含再融資債券），鄉(xiāng)鎮(zhèn)項(xiàng)目申報(bào)量增長(zhǎng)20%，重點(diǎn)支持高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、冷鏈物流等鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目。2025年，政策進(jìn)一步傾斜，預(yù)計(jì)全年新增專項(xiàng)債額度超4萬億元，鄉(xiāng)鎮(zhèn)項(xiàng)目占比有望突破25%，土地儲(chǔ)備、存量商品房收購(gòu)成為新增投向。03
街鎮(zhèn)級(jí)國(guó)資的改革范式
佛山祖廟資產(chǎn)公司與獅山投資控股的發(fā)債突破，為鎮(zhèn)街級(jí)國(guó)資平臺(tái)提供了可復(fù)制的改革范本。其成功核心在于系統(tǒng)性推進(jìn) “政府主導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、資源整合” 。兩家平臺(tái)抓住 2025 年國(guó)新辦 “一攬子金融政策” 窗口期，利用降準(zhǔn)降息環(huán)境實(shí)現(xiàn)票面利率歷史性突破（祖廟 1.98%、獅山 2.24%）。同時(shí)，深度對(duì)接專項(xiàng)債新政，祖廟將債券資金注入廣湛高鐵產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，契合 2025 年專項(xiàng)債重點(diǎn)支持的 “土地儲(chǔ)備 + 存量商品房收購(gòu)” 導(dǎo)向。獅山則通過鄉(xiāng)村振興公司債，精準(zhǔn)匹配政策對(duì)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田、冷鏈物流等領(lǐng)域的傾斜。（二）治理重構(gòu)：夯實(shí)發(fā)展根基針對(duì)鎮(zhèn)街國(guó)資普遍存在的管理權(quán)與產(chǎn)權(quán)分離問題，祖廟完成 8 家企業(yè)股權(quán)劃轉(zhuǎn)、1 家集體企業(yè)改制，將分散在不同層級(jí)的物業(yè)、土地等資產(chǎn)歸集至統(tǒng)一管理主體，消除股權(quán)嵌套導(dǎo)致的決策低效。獅山則通過設(shè)立混改公司（如獅悅天安），引入天安智慧園區(qū)的專業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)物業(yè)估值提升 30% 以上。（三）評(píng)級(jí)躍升：資本市場(chǎng)破局祖廟自 2024 年 3 月啟動(dòng)評(píng)級(jí)，通過優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債率（從 65% 降至 52%）、提升經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（年增長(zhǎng)率 25%）等舉措，僅用 8 個(gè)月即獲 AA 評(píng)級(jí)。獅山則通過設(shè)立 “南芯一期” 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金（規(guī)模 1.2 億元），以市場(chǎng)化投資收益反哺主體信用，同步獲得中證鵬元 AA 評(píng)級(jí)。這種 “產(chǎn)業(yè)投資 - 收益沉淀 - 信用增值” 的正向循環(huán)，為鎮(zhèn)街國(guó)資突破評(píng)級(jí)瓶頸提供了新思路。
憑借更強(qiáng)的信用評(píng)級(jí)提升融資力和競(jìng)爭(zhēng)力，激活祖廟、獅山公有資產(chǎn)持家潛力、推動(dòng)公有企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展和規(guī)模壯大筑牢堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，激起經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展“一池春水”。（四）產(chǎn)業(yè)賦能：構(gòu)建造血機(jī)制祖廟注資 4650 萬元參與高鐵未來城產(chǎn)業(yè)園，重點(diǎn)引入半導(dǎo)體封裝測(cè)試、新能源材料等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，祖廟對(duì)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目采取 “前三年零租金 + 稅收分成 + 股權(quán)跟投” 模式，既降低企業(yè)入駐門檻，又通過長(zhǎng)期收益分享實(shí)現(xiàn)財(cái)政反哺。預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值超 10 億元，稅收貢獻(xiàn)超 5000 萬元。獅山通過 “基金 + 基地” 模式，在微納制造基地內(nèi)培育出 3 家國(guó)家級(jí)專精特新企業(yè)，在金頤醫(yī)療綜合體項(xiàng)目中，將部分物業(yè)以 “使用權(quán)作價(jià)出資” 形式引入社會(huì)資本，政府持有 30% 股權(quán)并享有優(yōu)先分紅權(quán)，這種 “輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng) + 收益共享” 模式，使項(xiàng)目 IRR 提升至 12%。推動(dòng)形成 “研發(fā)中試 - 量產(chǎn) - 應(yīng)用” 的完整鏈條，帶動(dòng)區(qū)域半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模突破 50 億元。
來源：城望研究院根據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)等推送內(nèi)容梳理、創(chuàng)作而成。若文中內(nèi)容涉及版權(quán)問題或需引用授權(quán)，歡迎隨時(shí)通過公眾號(hào)后臺(tái)留言與我們聯(lián)系，我們將第一時(shí)間妥善處理。
