作為地方政府投融資體系的核心載體，傳統(tǒng)城投長期依賴土地財(cái)政和信用背書的發(fā)展模式遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)；與此同時(shí)，"十四五"規(guī)劃明確提出"推動(dòng)融資平臺公司市場化轉(zhuǎn)型"，國務(wù)院35號文更將隱性債務(wù)化解列為地方政府核心任務(wù)。在此背景下，以金融業(yè)務(wù)為突破口、轉(zhuǎn)型為金控或類金融集團(tuán)的產(chǎn)融結(jié)合探索，正在重塑城投行業(yè)的生態(tài)圖譜——從長三角到珠三角，從省會(huì)城市到區(qū)縣平臺，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金、布局融資租賃、試水商業(yè)保理等創(chuàng)新實(shí)踐層出不窮。

以產(chǎn)業(yè)投資為核心，通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金或直投項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。

1.產(chǎn)業(yè)投資基金

與政府引導(dǎo)基金、社會(huì)資本合作成立產(chǎn)業(yè)基金，重點(diǎn)投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。合肥產(chǎn)投集團(tuán)通過美元債融資支持半導(dǎo)體、新能源等產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

2.市場化股權(quán)投資

參控股地方國企或新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，提升資產(chǎn)收益。哈爾濱投資集團(tuán)控股江海證券，并通過參股農(nóng)商行、信托公司實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)協(xié)同。

3.資本運(yùn)作與并購重組

通過并購重組盤活低效資產(chǎn)，例如青島城投參與僵尸企業(yè)債務(wù)重組，激活不良資產(chǎn)價(jià)值。

圍繞城投主業(yè)延伸金融服務(wù)，提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。

1.供應(yīng)鏈金融

依托城投基建項(xiàng)目，搭建區(qū)域性供應(yīng)鏈金融平臺，為中小供應(yīng)商提供應(yīng)收賬款融資、保理等產(chǎn)品，解決產(chǎn)業(yè)鏈資金周轉(zhuǎn)問題。

2.融資租賃與商票業(yè)務(wù)

通過售后回租模式盤活非公益性資產(chǎn)，或利用商業(yè)承兌匯票優(yōu)化短期資金周轉(zhuǎn)。

城投公司通過參股、控股或整合區(qū)域金融資源，構(gòu)建綜合性金融平臺，形成“產(chǎn)融結(jié)合”的生態(tài)體系。

1.參控股金融機(jī)構(gòu)

通過控股或參股銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、融資租賃等金融機(jī)構(gòu)，打造區(qū)域金控平臺。例如，天津泰達(dá)控股整合渤海銀行、北方信托等資源，形成金融全牌照布局。

2.類金融子公司設(shè)立

設(shè)立融資擔(dān)保、小額貸款、商業(yè)保理等類金融子公司，為中小企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈提供金融服務(wù)。青島城投通過城鄉(xiāng)擔(dān)保公司創(chuàng)新“銀擔(dān)通”等產(chǎn)品，支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”融資。

3.資本招商與股權(quán)投資

利用產(chǎn)業(yè)基金吸引社會(huì)資本，推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)升級。例如，青島城投設(shè)立半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)基金，引入矽力杰等高科技企業(yè)，助力區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

1.金融牌照獲取困難

金融牌照是開展核心金融業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，但由于監(jiān)管部門對金融牌照的發(fā)放較為嚴(yán)格，使得金融牌照的獲取難度較大。多數(shù)城投在轉(zhuǎn)型后僅能整合小貸、擔(dān)保、融資租賃等低門檻類金融業(yè)務(wù)，難以形成全牌照優(yōu)勢，導(dǎo)致業(yè)務(wù)范圍受限、市場競爭力不足。

2.金融專業(yè)能力與人才短板

一是缺乏市場化運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，城投公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以基建投融資為主，缺乏金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、資產(chǎn)證券化等核心能力，多數(shù)城投公司僅能通過參股金融機(jī)構(gòu)布局金融業(yè)務(wù)，但實(shí)際控制力弱，難以實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)；二是人才儲(chǔ)備不足，金融業(yè)務(wù)需要專業(yè)化團(tuán)隊(duì)支持，但城投公司內(nèi)部多由政府背景人員主導(dǎo)，缺乏金融投資、風(fēng)險(xiǎn)管理等領(lǐng)域的高端人才。

3.風(fēng)險(xiǎn)管理挑戰(zhàn)

金融業(yè)務(wù)涉及信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，且極易傳導(dǎo)蔓延至其他業(yè)務(wù)，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，城投公司缺乏完善的金融風(fēng)險(xiǎn)評估模型、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面經(jīng)驗(yàn)相對不足，尤其在經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定、金融市場波動(dòng)的情況下，可能會(huì)對集團(tuán)產(chǎn)生負(fù)面影響。

一是政策合規(guī)性審查，遵循中央關(guān)于地方債務(wù)管理（如“15號文”）、城投平臺市場化轉(zhuǎn)型等政策要求，確保金融業(yè)務(wù)不新增隱性債務(wù)。同時(shí)，明確業(yè)務(wù)與政府信用的切割，建立市場化主體身份。

二是戰(zhàn)略方向選擇，明確自身金融業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略方向。

產(chǎn)融結(jié)合型：設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金支持新興產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)升級。

服務(wù)主業(yè)型：圍繞基建、公用事業(yè)等核心業(yè)務(wù)，發(fā)展供應(yīng)鏈金融、資產(chǎn)證券化等配套金融工具。

綜合金融服務(wù)型：依托地方資源獲取金融牌照（如融資租賃、保理、擔(dān)保），構(gòu)建區(qū)域金融服務(wù)平臺。

一是在短期，優(yōu)先申請融資租賃、商業(yè)保理等門檻較低的類金融牌照；

二是在中期，采用合作的方式獲取門檻較高的金融牌照，可以通過參股、并購等方式間接獲取金融牌照或業(yè)務(wù)經(jīng)營權(quán)。如參股地方銀行、農(nóng)商行等，參與其經(jīng)營管理，逐步積累金融業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)；與大型金融集團(tuán)合作，共同開展金融業(yè)務(wù)，借助其牌照優(yōu)勢和豐富經(jīng)驗(yàn)，彌補(bǔ)自身專業(yè)能力短板。

三是在遠(yuǎn)期，在積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，同時(shí)建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)管理水平和運(yùn)營效率，加強(qiáng)自身實(shí)力建設(shè)，進(jìn)而依托自身實(shí)力申請金融牌照。

一是引進(jìn)金融領(lǐng)軍人才。通過獵頭定向挖角券商、基金、資管等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)高管，擔(dān)任金融板塊負(fù)責(zé)人，注入市場化基因；

二是校招與社招雙軌并行。與知名財(cái)經(jīng)高校合作開設(shè)“城投金融特訓(xùn)班”，定制化培養(yǎng)應(yīng)屆生，同時(shí)加強(qiáng)社招，側(cè)重3-5年經(jīng)驗(yàn)的金融中堅(jiān)力量，覆蓋風(fēng)控、投研、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等崗位。

三是提高薪酬與建立激勵(lì)機(jī)制。提高薪酬待遇、提供良好的職業(yè)發(fā)展空間和激勵(lì)機(jī)制，吸引金融行業(yè)優(yōu)秀人才。

四是搭建實(shí)戰(zhàn)化培養(yǎng)體系。與券商、信托等合作成立“城投金融研究院”，開展金融業(yè)務(wù)實(shí)戰(zhàn)項(xiàng)目演練。

一是建立風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。設(shè)立獨(dú)立法人主體（如金融控股子公司），避免風(fēng)險(xiǎn)向母公司傳導(dǎo)；建立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，配備專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，負(fù)責(zé)對集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行統(tǒng)籌管理。

二是提升專業(yè)化風(fēng)控能力。搭建覆蓋信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)的評估模型；對投資項(xiàng)目實(shí)行“投前盡調(diào)-投中監(jiān)控-投后評估”全流程管理。

三是建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。提前準(zhǔn)備風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案，并建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，同時(shí)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)閾值，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)超過閾值時(shí)，及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號，并啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案。

在監(jiān)管政策日益收緊的當(dāng)下，城投公司均在積極謀劃產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型，金融業(yè)務(wù)作為重要抓手，城投公司應(yīng)積極謀劃，通過金控平臺、產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)新融資工具等提升市場化能力，轉(zhuǎn)型為金控或類金融集團(tuán)。但需注重風(fēng)險(xiǎn)管控，具體實(shí)踐中還需結(jié)合區(qū)域資源稟賦、政策支持及自身轉(zhuǎn)型階段靈活選擇路徑。